第10章 取消国债期货上市

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第10章取消国债期货上市

人们谈到1995年股市行情，就不能不谈国债期货。这一年，我国的国债期货市场有了重大发展，经过5年的耕耘，终有所成了。

当初，建立国债期货市场，目的很好，也很清楚：套期保值、规避风险、价格发现等，这些都是基本的市场功能。在很长一段时间内，市场发展也是基本健康的。

然而，众多问题也来了。有的甚至危及到期货市场本身的生存基础。最后，国债期货成了“欺”货，终于酿成震动全国的“327风波”。

期市监管，拔剑出鞘，红灯闪烁，警笛频吹，最后决定：关闭！

1995年2月23日。这是国债期货市场开市以来，行情变化最大、最激烈、形势最险峻的一天。

327品种异常波动，尾市，空方大笔封杀，令市场目瞪口呆，措手不及。

上海证券交易所宣布，23日下午16时22分13秒以后，“327”品种的所有成交无效。该部分成交不纳入计算当日结算价、成交量和持仓量的范围之内。

同时，上交所还做出决定，对国债期货实行涨跌停制度。

紧接着，2月26日、3月30日、5月15日，证监会先后发出了3个紧急通知，分别是：“加强国债期货交易风险控制”；“落实国债期货交易保证金规定”；“要求各国债期货交易所进一步加强风险管理”。

事后给出的定性是，3·27事件是一起在国债期货市场发展过快、交易所监管不严和风险控制滞后的情况下，由少数交易大户蓄意违规、操纵市场、扭曲价格、严重扰乱市场秩序，所引起的国债期货风波。

这年9月20日，监察部、证监会等部门经调查，对此事定性并对有关单位和责任人做出处理。

国债期货市场，终于自己把自己送上断头台。

由此，决策层还引出一个重大的政策性判断：目前从各方面情况看，我国不具备开展国债期货交易的基本条件。

这就等于说，国债期货这辆“车”，根本就没有上路的资格，就先让它退下来吧！

证监会对国债期货的监管令，一个比一个急，一个比一个硬。

据不完全统计，从3月29日至5月19日，证监会、上交所及有关部门下发的有关通知、决定等，就有30项之多。

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